冠达管理
紧跟银行下调存款利率步伐，部分券商陆续跟进调整客户保证金利率。广发证券（000776）、民生证券客户保证金账户结息年利率已降至0.05%。券商客户保证金利率通常与商业银行存款利率挂钩。在业内人士看来，保持利差空间、控制资金管理成本，是券商“降息”的主因。
券商迎新一轮“降息”
近期，多家券商相继公告调整客户资金计结息利率标准。广发证券于5月21日调整客户人民币资金计结息利率标准，调整后的年化利率标准为0.05%。民生证券也发布公告称，5月20日起调整经纪客户人民币资金账户、信用客户和期权客户保证金账户的结息年利率至0.05%。
银行降息是驱使券商下调客户保证金利率的直接原因。5月20日，国有六大行及招商银行率先调降存款挂牌利率，活期存款利率降至0.05%，1年期定期存款利率更是直接下破1%。次日，中信银行、兴业银行（601166）等8家股份制银行紧随其后。
“券商客户保证金利率通常与商业银行存款利率挂钩。”联储证券财富与机构业务部副总经理王龙表示，银行下调存款利率后，券商资金成本（如客户保证金存放银行的协议利率）同步降低，为保持利差空间，券商会调整客户端利率。
控制资金管理成本也是券商降低客户保证金利率的考量因素。“券商保证金利率过高，可能会导致客户保证金大量涌入，规模迅速膨胀，从而增加资金管理成本。”王龙说。
事实上，这并非券商首次下调客户资金账户保证金利率。今年1月，光大证券（601788）公告称，自1月20日起，将客户资金账户人民币活期年利率调整为0.1%。从更长周期来看，去年7月，粤开证券、兴业证券（601377）、东吴证券（601555）等多家券商宣布，将客户保证金账户人民币活期年利率调整为0.15%。未上市券商也在行动，例如渤海证券、东莞证券、爱建证券、开源证券等券商冠达管理，在去年3月或者4月宣布，将客户保证金活期存款年利率调整为0.2%。回看彼时发布的公告时点，券商调整客户保证金利率也多与银行降息同步。
保持利差空间
证券公司客户保证金是指投资者股票账户里未购买股票的可用资金，而客户保证金利差收入是券商利息收入的重要组成部分。
有券商人士介绍，对于这部分未购买股票的可用资金，券商通常会按照活期利率给投资者结算利息，同时银行则会向券商支付同业存款利息。一般而言，同业存款利率略高于个人客户活期存款利率，两者之间存在利差，券商便从中获得利差收入。
由于客户群体规模庞大，券商的客户保证金数额不小。中证协统计数据显示，截至2024年12月31日，150家证券公司的客户交易结算资金余额（含信用交易资金）为2.58万亿元，而2023年，该项数据仅为1.76万亿元，同比增幅超过46%。
“下调客户保证金利率会带来利差走扩，或为券商带来一笔颇为可观的收入。”上述券商人士称。
投资者理财格局或生变
在业内人士看来，保证金利率调整对个人投资者影响相对较小，但也仍需关注这一变化对投资者整体收益的影响。
“在持续‘降息’之后，目前券商账户的保证金已经接近零利率。”国元证券（000728）金融产品部负责人表示，在此背景下，基于交易习惯、资金规模、风险承受能力，投资者可能会开始寻找合适的替代工具来做流动性管理，提高闲置资金的收益。
“在低利率时代，部分资金可能会流入股市、债市，市场流动性和活跃度有望提升。”在王龙看来，投资者的闲置资金有以下几个去向：一是可能会转向相较保证金利率收益更高的类现金理财或货币基金；二是在市场利率整体下降之际，部分投资者的风险偏好可能会提高，通过配置更丰富的资产（如权益类、衍生品等）或购买更高风险等级的产品，以获取相较市场更高的收益。
为更好帮助投资者提高闲置资金使用效率，券商该如何作为？国元证券金融产品部负责人表示，券商应提升自身运营能力，加快产品赎回的到账时间，还可以跟银行合作垫资，开发流动性更好的活期理财产品。王龙认为，在投顾服务和配置能力方面，券商应提高人员素质和能力冠达管理，结合大数据分析客户持仓、交易习惯，提供个性化资产服务，同时引导客户理解“低利率常态化”趋势，强化长期投资及分散配置理念。
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